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文/肖玉航 中玉资本首席经济学家

近几天，华尔街一名女基金经理：凯瑟琳伍德（Catherine Wood）的投资业绩震惊投资界，数据显示：她执掌的方舟投资（ARK Invest），旗下产品净值今年暴涨170%，被誉为“女版巴菲特”。

透过这位基金经理的市场表现，可谓独树一帜，但如果我们看一下美国市场，实际上，这种受益持有品种及整体股指上涨的背后，却显示的是美国基金业及证券品种的大幅度分化，也显示了基金业投资的残酷性。

投资的证券品种正是大热门，加之美股表现可谓净值上涨主因

数据显示：这位美女基金经代表产品是ARKK，今年暴涨170%，净值从50美元暴涨至最新的134.81美元。而从其持仓来看，正是压中了大热门股特斯拉，截至12月23日，她的基金仍近10%的仓位持有282万股特斯拉。而特斯拉的股价表现大家应该都听清楚，今年暴涨近700%。

特斯拉这一只股票可能就对其业绩大涨奠定的净值上升的基础，因为特斯拉无论是国内还是国际市场股价对比表现来看，都可谓涨幅惊人。

再来看其投资第二大重仓股票的表现，重仓股ROKU，持股比例超7%，是一家用户电视流媒体平台，今年最高涨幅近500%。

投资大热门品种能够持有一定周期，这是其能够奠定净值上涨的内因。而从外因来看，今年美国股票市场整体表现较强，这给其能够保持持股信心也是一个重要影响因素。可以说美国大印钞带来的股市效应，推动了其净值增长的上行。

由于美股股票不设涨跌幅且T+0交易制度，重仓持有的Editas Medicine，在周一飙升了50%，创下历史新高等。而这一切，与基金经理本身定力与策略密切相关。

热门基金经理大赚的同时，却是许多基金公司的濒临破产

在我们看到美女基金经理目前净值大赚170%的背景中，实际上，我们更应看到美国股票市场的优胜劣汰的残酷性，尽管美国股票市场指数不断上涨，但实际上美股也出现了许多退市边缘的股票，投资不当也会血本无归或股指上涨中却亏损严重。

实际上，美股上涨的同时，却是基金分化的残酷竞争。《金融时报》显示：今年1-11月份，共有71支产品宣布清盘，这已比先前2008年创下的58支ETF和ETN产品清盘的纪录高出约五分之一。逾四分之一在美国上市的交易所交易基金与交易所交易票据吸收的资产规模不够大，因而缺乏经济存活能力。即美国逾四分之一基金公司濒临破产，这还是出现在美股不断表现的市场环境之中。

如果你仔细观察美股市场，每天有涨幅较好的股票，也有大幅度重挫的股票，而这些许多与股指的波动关联性并不高，原因是美股退市的市场化比较规则化，如果基金经理买了多只可能退市的股票，就会出现巨额的亏损，而实际上，股指还是总体上行的。由于美股不设涨跌幅，有时个股突下跌80%左右的幅度紧接关进入退市周期，就会对相关基金持仓过重形成致命打击，甚至血本无归，公司破产倒闭。

因此，热门基金经理大赚的同时，也有较多的基金公司淘汰出局，而今年前11个月内就有逾四分之一基金公司濒临破产也显示了美国基金业市场的残酷一面，即优胜劣汰，竞争中分化。

我国基金业整体规模化发展的同时，也将进入到一个市场化、法治化的时代。目前许多基金公司受益于网下、网上新股配售所体现的新股浮盈，是建立在新股泡沫化开盘所形成的大环境之中，而国际资本市场却是新股会破发的，未来中国基金持股机构正面临新股分化，部分转化破发、退市品种增加等市场化考验，因此对于我国基金业而言，未来一定会体现较大的公司分化，一些继续发展，一些可能淘汰出局等。

从美国这位女经理的投资环境来看，美股高位徘徊，而美国国债规模首次超过27万亿，但在疯狂印钞的情况下，美国经济并未得到很大改善。美国计划在不久的将来再发行5万亿，这种行为肯定会影响金融市场，而美国基金业的大浪淘沙、优胜劣汰都可能体现，今天你是天王，明天可能就会成为后位淘汰的可能，大赚的基金背后却是不少基金公司面临淘汰倒闭的现实其存。美国还会大工业幅度印钞吗？全球主要经济体买账吗？这些都会加剧美国基金业机会与风险的其振！（原创）

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